Kompaniyani moliyalashtirishning o'rtacha qiymati: qarz va kapital uchun nimani to'laydi?
WACC-ni tushuntirish
Kompaniya kapitalining o'rtacha og'irligi (WACC) - uning aktivlarini, o'sishini va aylanma kapitalini moliyalashtirish uchun to'lash kerak bo'lgan o'rtacha foiz stavkasi.
WACC shuningdek, uning aktsiyadorlarini yoki egalarini, investorlarini va kreditorlarini qoniqtirish uchun uning joriy aktivlari bo'yicha daromad olish kerak bo'lgan eng kam o'rtacha daromadlilik darajasidir.
WACC kompaniyaning kapital tuzilishiga asoslanadi va qarzni moliyalashtirish va kapitalni moliyalashtirishdan iborat . Sarmoyaning qiymati sarmoya tarkibining (qarz va kapitalning) tarkibi haqida aniq ma'lumotlarga ega bo'lmagan holda, firma o'z faoliyatini moliyalashtiradigan summaga nisbatan ko'proq umumiy tushunchadir.
Ba'zi kichik biznes korxonalari o'z faoliyatlari uchun faqat qarz mablag'laridan foydalanadilar. Boshqa kichik startaplar, ayniqsa, agar ular kapital investorlar kabi kapital investorlar tomonidan moliyalashtirilgan bo'lsa, mablag'larni moliyalashtiradilar. Ushbu kichik firmalar o'sishi bilan ular qarz va kapitalni moliyalashtirishning kombinatsiyasidan foydalanishlari mumkin.
Qarz va tenglik firmaning sarmoyaviy tuzilmasini , shuningdek, firmaning balansidagi o'ng tomonidagi boshqa imtiyozli aktsiyalarni hisobga oladi.
Kompaniyalar o'sishi bilan ular qarz mablag'lari, umumiy kapital (taqsimlanmagan daromadlar yoki yangi oddiy aktsiyalar) manbalari, hatto imtiyozli aktsiyalar manbalarini ham moliyalashtirishi mumkin.
Firma uchun kapitalning soddalashtirilgan qiymatini hisoblash uchun avval kompaniya kapitalining tuzilishini ko'rib chiqing va qarz va kapitalning nisbatlarini hisoblang.
Keyinchalik sarmoyaning qiymatini hisoblashda qarzdorlik qiymatini va o'z kapitalining qiymatini natijani yuzaga keltiradi. Keyinchalik, WACC ni olish uchun kapital va qarzning og'irligi bo'yicha sarflanadigan xarajatlar summasi.
Qarz qiymatini hisoblash
Biznes-firmaga qarzning qiymati odatda o'z kapitalining qiymatidan arzonroqdir. Buning sababi, qarz bo'yicha foizlar biznes shirkati uchun soliqqa tortilishi mumkin. Shuning uchun ko'pgina kichik biznes sub'ektlari investorlar bo'lmaganda, qarzni moliyalashtirishdan foydalanadilar.
Korxonalarning eng kichik qismi qisqa muddatli qarzlardan faqat o'z aktivlarini sotib olish uchun foydalanishi mumkin. Misol uchun, ular etkazib beruvchi kreditidan kreditorlik qarz shaklida foydalanishlari mumkin. Ular, shuningdek, bankdan yoki muqobil moliyalashtirish manbasidan qisqa muddatli biznes kreditlarini ishlatishlari mumkin.
Keyinchalik katta korxonalar o'rta yoki uzoq muddatli biznes kreditlaridan foydalanishi yoki moliyalashtirish uchun mablag' to'plash uchun obligatsiyalar chiqarishi mumkin.
Kompaniyaning qarz majburiyatlari qiymatini hisoblash uchun quyidagi formuladan foydalaning :
Qarz qiymati = Kompaniyaning obligatsiyalari yoki qisqa muddatli qarzlar bo'yicha soliqning dastlabki qiymati * (1 - marginal soliq stavkasi)
Misol uchun, XYZ, Inc. o'z bankidagi kredit liniyasi orqali o'z faoliyatini ko'pincha qisqa muddatli qarzlardan foydalanadi. Kredit liniyasi bozor sharoitlariga asoslangan o'zgaruvchan foiz stavkasiga ega, ammo o'tgan yil mobaynida o'rtacha foiz stavkasi 9,0 foizni tashkil etdi.
O'tgan yili kompaniya taxminan 20 million dollar foyda ko'rdi. Tashkiliy soliq jadvallarini ko'rib chiqish uchun cheklangan soliq stavkasini 35 foizdan foydalaning.
Qarz qarzdorligining narxini ishlatib, quyidagicha hisoblang:
Qarz qiymati = 9,0 foiz * (1 - .35) = 5,85 foiz
XYZning qarz kapitalining qiymati - 5,85%.
Odatda, kompaniya uchun qarzni moliyalashtirish bilan bog'liq noaniqaviy yoki flotatsion xarajatlar yo'q.
Haqiqiy kapitalning qiymatini hisoblash
O'z-o'zidan mablag 'sarflash qiymati qarz majburiyatlari qiymatidan ko'ra hisoblashda biroz murakkabroq bo'lishi mumkin. Kompaniyaning operatsiyalari uchun pul yig'ish uchun ham oddiy fond va imtiyozli fondlardan foydalanishlari mumkin. Aksariyat firmalar imtiyozli aktsiyalardan foydalanmaydi. Ushbu rasmda faqat oddiy aktsiyalar narxi baholanadi.
Tadbirkorlik sub'ektlariga yo'naltirilgan yangi kapitalning ko'p qismi taqsimlanmagan daromadlarni qayta tiklash yo'li bilan ko'tariladi.
Hatto taqqoslanmagan daromadning hammasi iqtisodiy imkoniyat deb ataladi. Bu daromadlar boshqa yo'l bilan ishlatilgan bo'lishi mumkin. Masalan, ular aktsiyadorlarga dividendlar to'lashlari mumkin edi.
Qarzdorlik qiymatidan oddiy aktsiyalarning (taqsimlanmagan daromadlar) qiymatini aniqlash qiyin. Aksariyat korxonalar kapital xarajatlarini baholash uchun kapitalni aktivlashtiradigan narxlash modelidan (CAPM) foydalanadilar. Quyidagilardan taqsimlanmagan daromad bahosini baholash uchun qadamlar:
- Iqtisodiyotning xavf-xatarsiz stavkasini hisoblang.
Xavfsiz stavka, odatda, AQSh Xazina valyutasidagi daromadlarning nisbati hisoblanadi.
- Birja bozorining joriy daromadlilik darajasini taxmin qiling.
Odatda Wilshire 5000 kabi keng miqyosda birja indeksiga murojaat qilishingiz mumkin va bu indeksning bozorga tushish nisbati uchun proksi ko'rsatkichini qaytarishingiz mumkin.
- Kompaniyaning aktsiyalari bozoriga nisbatan xavfini hisoblang. Ushbu tadbir beta deb ataladi.
Bozorning beta-riski (xavfi) 1.0. Kompaniyaning xavfi bozordan katta bo'lsa, uning beta-versiyasi 1,0 va undan yuqori. Beta o'lchash uchun tarixiy aktsiya bahosi ma'lumotidan foydalanishingiz mumkin. Kompaniya uchun o'ziga xos asosiy omillar uchun tarixiy beta-versiyani o'rnatishingiz mumkin. Ko'pincha, kompaniya boshqaruvi tomonidan sud qaroridir.
- O'zgaruvchilarni CAPM tenglamasiga kiriting.
Haqiqat qiymati = Xavfsiz stavka + Beta (Qaytishning bozor kursi - xavf-xatar darajasi)
Misol uchun, agar Xazina obligatsiyalari bo'yicha xavf-xatarsiz foiz stavkasi 2 foizni tashkil etsa va joriy bozorning daromadlilik darajasi 5 foizni tashkil etsa va kompaniyaning aktsiyalarining beta qiymati 1,5 ga teng bo'lsa, korxona kapitalining (taqsimlanmagan foyda) kapitalini hisoblang:
Equity narxi = 2 foiz + 1,5 (5 foiz - 2 foiz) = 6,5 foiz
Kapitalning o'rtacha og'irligi o'rtacha qiymatini hisoblang
Siz foydalanadigan qarz va kapitalning barcha manbalari uchun kapital xarajatlarini hisoblab chiqqandan so'ng, kompaniyangiz uchun WACC ni hisoblash vaqti keldi. Qarz va kapitalning har bir manbai uchun foiz hisobidan kapital tuzilmasini og'irlik qilasiz.
Qarz kapitalining qiymati 5,85 foizni, kapital mablag'lari esa 6,5 foizni tashkil etdi. Agar har biri kompaniyaning kapital tuzilmasining 50 foizini tashkil etgan bo'lsa, WACC uchun hisob-kitob qilish quyidagilar:
WACC = .50 (5.85) + .50 (6.5) = 6.175 foiz
Agar kompaniyangiz yuqorida ko'rsatilgan tarzda qarz va kapitalni moliyalashtirsa , kompaniya WACC 6,175 foizni tashkil etadi. Agar siz boshqa moliyalashtirish manbalarini qo'shsangiz, ular o'zlarining komponent xarajatlarini, masalan, yangi qimmatli qog'ozlar yoki ustun fondlar uchun kiritishingiz kerak bo'ladi.
Bu faqat qarz va kapitalni moliyalashtirishning odatiy o'lchovlaridan foydalangan holda WACC ning umumiy hisob-kitobidir. WACC formulasi, yuqorida aytib o'tilganidek, boshqa moliyalashtirish manbalarini ham o'z ichiga oladi.